選擇權 Q & A

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1. 選擇權權利金的意義為何?
對買方而言,選擇權既為一種權利而非義務,為取得此權利,自然必須付出代價,相對的,賣方提供權利並負擔履約的義務,當然要收取一定的代價,此代價便是選擇權的價值,也就是權利金(Premium)。權利金價格和一般現貨市場的報價一樣,隨著買方願意付出與賣方願意接受的情況,形成市場上的供需,當價格達到買賣雙方均能接受的條件時便可成交,價格也就因而決定。

2. 影響權利金的因素為何?
權利金的價格係由市場供需所決定,而買賣雙方決定權利金價格時,則受到包括現貨價格、履約價格、存續期間、波動率、利率、以及現金股利等因素需所影響。
下表列舉當其他因素不變時,各單項因素上漲對買權與賣權之影響方向︰
  買權價值 賣權價值
現貨價格 + -
履約價格 - +
存續期間 + +
波動率 + +
利率 + -
現金股利 - +

3. 權利金的價值可分為哪兩部份?
權利金的價值包括履約價值(或稱內含價值)及時間價值。履約價值係指選擇權未到期前履約的獲利,而時間價值則是選擇權權利金高於履約價值的部分。

4. 選擇權賣方為何需繳交保證金?
選擇權賣方需要繳交保證金,是為了保證到期履約的義務。

5. 選擇權買方應支付權利金或保證金?
買方應支付權利金。賣方收取權利金,但需繳交保證金。

6. 選擇權之執行及履約方式為何?
選擇權依履約期限,可分為美式及歐式兩種。美式係指選擇權的買方可於權利期限屆滿前任一日要求履約,而歐式則僅能於到期日要求履約。

7. 指數選擇權的交易策略為何?
一、看多後市時,可利用買進買權、賣出賣權、買權多頭價差、賣權多頭價差及逆轉組答等策略。
二、看空後市場,可利用買進賣權、賣出買權、買權空頭價差、賣權空頭價差及轉換組合等策略。
三、如果預期價格持平,將有狹幅震盪,則可利用時間價差、賣出跨式組合及賣出勒式組合等策略。
四、如果預期價格有變化,但不確定方向,則可利用買進跨式組合及買進勒式組合等策略。

8. 期貨、選擇權與認購權證之異同為何?
 選擇權、認股權證與期貨之特性比較表
  選擇權 認股權證 期貨
交割(履約)
價格
由交易所訂定 由發行券商訂定 於市場依買賣結果決定
到期期限 有近月及遠月契約,存續期間多半在一年以內 多為一年以上 有近月及遠月契約,存續期間多半在一年以內
交易價金 權利金,買方支付給賣方 權利金,買方支付給賣方
保證金 賣方繳交 無,但發行券商必須具備一定資格,且持有一定數量之標的物以為履約準備 買賣雙方均須繳交
發行量 無限 依發行券商所發行之數量 無限
權利主體 買方 買方 買賣雙方
義務主體 賣方 發行券商 買賣雙方
契約數量 不同履約價格與到期月份組成眾多契約,且會根據標的物價格之波動增加新的履約價格 發行時通常只有單一履約價格及到期日,不會隨標的物價格之波動而增加 僅有不同到期月份之分別
每日結算 針對賣方部位須進行每日結算 買賣雙方之部位均須作每日結算

9 .什麼是臺指選擇權?
臺指選擇權係一個契約,買賣雙方約定,買方支付權利金予賣方,而取得未來以特定價格買進(或賣出)大盤指數的權利,賣方收取權利金,則有履約義務,並需繳交保證金。

10.如何下單交易臺指選擇權?
交易人可於其期貨商或期貨交易輔助人處進行選擇權契約之交易。下單時應註明選擇權序列名稱(含商品代號、履約價格、到期月份、買權或賣權)、買進或賣出別、委託種類、時效性條件、及交易價格(如下組合單,則為交易價差)。

11.臺指選擇權下單的種類有哪些?
下單種類分為市價單、限價單、及組合單三種。各種類依其時效性又可分為當日有效單(ROD)、立即成交否則取消單(IOC)、及立即全部成交否則取消單(FOK)等三種。市價單及組合單之時效性可為FOK及IOC二種中之任一種,限價單之時效性則可為ROD、IOC、FOK三種中之任一種。

12.臺指選擇權交易稅率為何?
依期貨交易稅條例之規定,臺指選擇權之交易稅係按每次交易之權利金金額課徵,稅率為單邊各千分之一;買賣雙方交易人若於到期時履約結算差價者,則按到期結算價,以萬分之零點四課徵交易稅,與小台稅率相同。

舉例而言,若交易人以200點之權利金買進一口臺指選擇權,則應繳交易稅為
200點*50(元/每點)*1/1000=10元


若該交易人以240點之權利金賣出原先買進之部位,則應再繳交易稅為
240點*50(元/每點)*1/1000=12元

若交易人未於到期前沖銷持有之部位,而於到期時履約,假設到期結算價為6000點,則其履約應繳之交易稅為
6000點*50(元/每點)*0.4/10000=12元

13.何謂造市者制度?功能為何?
造市者制度是為了提昇選擇權市場之流動性而設計的一種制度。由交易所選擇特定交易者於市場中進行買賣報價,使交易人在參與市場時能隨時獲知適當且公平的買賣價格。造市者的主要功能在於提昇交易市場的價格密接性、連續性、穩定性、及市場流動性,並協助市場促成交易。

14.何謂詢價?
配合造市者制度的設計,交易人可於必要時透過其期貨商要求造市者提出報價,這樣的行為稱為詢價。詢價的原因視實際情況不一,通常是當交易人欲交易的契約序列無委託或成交價格時發生。交易人一旦提出詢價,詢價訊息將透過行情資訊傳輸至市場及造市者端。

15.何謂報價?
當交易人提出詢價後,造市者必須同時提供其願意交易之買價、買量、賣價、及賣量。這樣的行為稱為報價。造市者一旦提出其報價,交易人可於行情資訊中看到造市者之最佳買賣報價,並決定是否下單參與交易。

資料來源:台灣期貨交易所

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